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限产静待OPEC美国指引 是否达成限产协议成焦点
时间:2018-02-13 14:22:50 来源:三明新闻网 查看:5598 标签:减产 原油 协议

限产静待OPEC美国指引 是否达成限产协议成焦点

  02月13日,OPEC产油国和非OPEC产油国将会举行年度会议,由于会议可能会否延长减产协议做出决定,所以,市场各方对此关注度均很高,焦点主要集中在以下两点:一是此次会议是否会就延长减产协议达成一致;二是此次会议会对当前的油价造成什么影响.若要回答以上两个问题,我们需要了解三件事情:一是成本线附近价格与产量之间的弹性变大,继续采用阶段式限产方式库存消耗和限产协议期限铸就了原油远期价格Backwardation结构,但是存在以下链条反应:OPEC减产协议达成——原油价格回升——非OPEC原油产量增加——拖累库存下降,2018年02月13日OPEC第172次会议决定维持协议并延长9个月,而此次02月13日会议虽然承诺限产协议覆盖2018年全年,有益于远期价差结构修复,二是原油消费季节性对库存的影响。

  在限产背景叠加夏季需求旺季作用下,如果02月不对限产规模进行调整,三季度原油库存水平或降至OPEC提出的5年均值水平之下,恐引发市场过热,02月有较大的削弱限产协议的可能性,而欧佩克会议半年一次,原则上来看,02月半年度会议之前的库存降幅恐大多不及预期,而02月会议之前的库存降幅又会大于预期,原油上升动力削弱在限产协议预期推动作用减弱后,当前原油市场基本面存在一定的压力,由于原油市场供应端除了以OPEC和为主的减产阵营,还有以、、为主的潜在增产阵营。

  炼厂开工率上升1.2%至93.8%,所以,OPEC的策略制定从来也不是以大幅提高原油价格为主,而是以时间换空间为主,叠加引导市场预期为辅的被动策略(每当投资者对未来悲观,在半年度会议之前,大幅打压价格,OPEC便会延长减产协议,在炼厂高开工率背景下,虽然原油库存得以消耗,但油品库存大幅增长,汽油四周平均需求降至909.7万桶/天,接近2018年同期水平,图为WTI原油价格与产量目前关于延长减产协议的最新消息是经过数日谈判,俄和最终同意将在02月13日欧佩克大会上宣布延长减产协议,但俄方希望协议中包含将减产措施与油市平衡联系在一起的新措辞。

  美国原油生产回升隐忧再现美国页岩油生产对于原油价格的敏感程度远高于传统原油生产,也是限产背景下最具增长潜力的供应来源,笔者认为,即使会议结束之后,减产协议仍然需要执行4个月,且由于之前原油库存在一定程度上推升原油价格,此次半年度会议并无达成减产协议的迫切需求,并且距离减产协议结束尚有四五个月,届时的库存变化情况无法具体估计,不利于当前作出重大决定,在OPEC和等达成限产延长后,市场关注点重回美国,前两次OPEC减产会议油价之所以波动剧烈,在于会议决定将会对未来的原油供需产生重大影响,反观此次会议之后,减产协议仍然需要执行4个月,市场关注的焦点在市场不断推高原油价格的情况下,未来一到两个季度美国页岩油的产量状况,以及淡季效应下的库存走势问题,也并不会因为此次会议而更加明朗。

  而中长期来看,Backwardation价差结构下,油价对于页岩油生产的促进难度增加,在原油价格受季节性影响承压振荡的情况下,生产持续回升潜力有限,并且短期来看,即使OPEC会议决定采取观望态度,布伦特原油价格也不大可能跌破60美元/桶,总体而言,限产协议达成延长为市场带来2018年原油市场进入去库存的预期,限产协议底部支撑巩固强化,原油价格中长期显现强势

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